Neue Realität, alte Tugenden Neben den zyklischen Krisen an den Kapitalmärkten zeigt sich nun, dass wir den Umgang mit vielen AssetKlassen erneut überdenken müssen: Auf die Immobilienkrise in China folgte die militärische Aggression Russlands gegen die Ukraine, dem folgten weltweite Inflation und eine neue Zentralbankpolitik. Geopolitische Risiken sind real, überall präsent und im Portfolio zu berücksichtigen. Das gilt nicht nur für die krisenbedingten Kursschwankungen. Oft kommen zu den Marktschwankungen auch noch eine hohe Volatilität oder Instabilität der Fremdwährungen hinzu. In besonders schwierigen Fällen kann der Verkauf der Wertanlagen oder auch die Rückführung der Mittel erschwert oder zeitweilig ganz unterbunden werden. In solchen Fällen sind Anleger auf hoffentlich bestehende Rechtssicherheit in den Zielmärkten angewiesen. Das wird zunehmend auch unter Nachhaltigkeitsgesichtspunkten berücksichtigt. Hier können z. B. autokratische Regime unter Governance-Gesichtspunkten (das „G“ in ESG) ausgeschlossen werden. Rechtssicherheit und Stabilität Berücksichtigt man Dimensionen der geopolitischen Stabilität oder Rechtssicherheit, reduziert sich die Anzahl verfügbarer Anlagethemen deutlich. Als Region heben sich die Nordics ab, besonders beim Blick auf die sog. Nordic Bonds: Diese haben sich von einem fast unbekannten eigenen Bond-Format am Anfang des Jahrtausends zu einem substanziellen Teil des europäischen Anleihemarktes (ca. 15 Prozent am Volumen) entwickelt. Von kritischer Bewertung als Nischensegment mit geringer Liquidität zu einem schnellen, flexiblen Bond-Markt, der Eigenschaften aufweist, die genau diese Risiken beherrschbar machen. Mit Floating Rate Notes und folglich geringstmöglichem Zinsänderungsrisiko und systematisch begründeten Kapitalmarktprämien, die dieses Segment liefert, haben sie mittlerweile bei vielen Anlegern den Weg ins Kernportfolio gefunden. Unternehmen aus den Nordics, also aus Norwegen, Schweden, Finnland, aber auch Dänemark und Island, zeichnen sich durch nachhaltiges Wirtschaften State of the Art aus: Das gilt gerade auch für die S- und G-Dimensionen, nicht nur für Umweltthemen. Smarte Unternehmensführung und gute Governance, auch seitens der staatlichen Organe, führt zu einem Umfeld mit hoher Transparenz, Standardisierung auf hohem Niveau und hoher Profitabilität. Menschenrechte, Rechtssicherheit, europäische Standards – oftmals an der Spitze! – machen diese Märkte zu mehr als einem kleinen Teil Europas, den man nur am Rand mitberücksichtigen kann. Gerade Nordic Bonds können z. B. nicht über ETFs abgebildet werden – man muss diese Asset- Klasse über aktives Management gewinnen. Pareto Nordic Bonds: AssetKlasse mit Kernanlagequalitäten Das „Eigenleben“ der Nordic Bonds gegenüber traditionellen Anleihemärkten drückt sich genau in dem aus, was man für ein unkorreliertes Asset benötigt: den Korrelationen (s. Tabelle). Ebenso sind die Risiken in Form von Volatilität erstaunlich niedrig (s. Chart). Und dieses „Eigenleben“ liefert – kapitalmarkttheoretisch voll begründet – Renditeprämien. Das Ergebnis eines solchen Bondportfolios ist ein Fonds mit hoher laufender Rendite, extrem niedriger Duration, außerordentlich niedriger Volatilität und einer Korrelation zu Kernassetklassen, die wie gemacht ist für turbulente Zeiten. Nordic Bonds als Anlageklasse verbinden Top-Renditechancen mit überzeugenden Diversifikationseigenschaften. Im Gegensatz zu vielen anderen regionalen Strategien tun sie dies in einem außerordentlich stabilen institutionellen Rahmen und einem Höchstmaß an Transparenz und Rechtssicherheit. Pareto Asset Management bietet in seinen UCITS-Fonds Anlagestrategien an, die die erwünschten Eigenschaften von Satelliten mit dem stabilen Charakter von Kernanlagen verbinden. Sie eignen sich damit bestens als langfristiger Baustein für das Portfolio. 4 7 P A R E T O M A R K E T I N G I N F O R M A T I O N Fondskennzahlen für Euro-Anteilscheinklassen PNCB* PNCC** Korrelation (1 Jahr) zu EUR Staatsanleihen 6 % 3 % EUR Investment Grade 10 % 6 % EUR High Yield 29 % 17 % STOXX 600 33 % 22 % Kennzahlen (EUR) Yield-to-Maturity 8,5 % 6,5 % Modified Duration 0,9 0,3 Restlaufzeit 2,4 J. 2,0 J. * PNCB = Pareto Nordic Corporate Bond Fund ** PNCC = Pareto Nordic Cross Credit Fund Dr. Oliver Roll Niederlassungsleiter / Country Head Pareto Asset Management AS Gräfstraße 97 60487 Frankfurt E-Mail: Oliver.Roll@paretoam.com Telefon: +49 69 333983522 © sangay-lama – unsplash
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